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3、估值底部只是牛市的必要条件,不是充分条件。估值历史大底之后可能还有历史大底。比如2012年上证综指创下了历史大底,但是大盘调整的脚步并没有停下,直到2013年6月再创新低,并在底部震荡了9个月之后,直到2014年3月才稳步向上,开启新一轮牛市。在估值风险不高的环境中,出现股票市场持续下探往往是利率环境紧缩导致的。这种情况可参考2012-2014年,2016-2018年。

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二季度被社保基金加仓的京东方A,三季度却遭到大幅减持。“全国社保基金101组合”退出其前十大流通股东之列。该组合曾在二季度大幅加仓,持股数量为3.35亿股,占总股本的比例为0.96%。社保基金减持较多的还有美年健康、小天鹅A、宁波银行等。另一方面,三一重工、海澜之家和红旗连锁等个股三季度则是社保基金重点加仓的对象,表明大消费和制造行业依然受宠。

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