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4港股是“低估值陷阱”吗？估值回归终有时4.1 港股为何常被认为存在“价值陷阱”？与全球大多数市场相比，港股的低估值往往是“老生常谈”。1974年以来，恒指PE围绕14.0倍的历史中枢震荡，平均水位远低于美股标普500指数的16.9倍。而横向比较，港股也具备无以伦比的低估值优势——恒生指数和国企指数最新PE（TTM）仅为11.0倍和8.7倍，而股息率在全球范围内则属于中等偏上水平。另外，从PB-ROE的维度来看，恒指、恒生国企指数的估值性价比也优于全球大多数市场。

中国资本市场的对外开放是真诚的。年内中国证监会已经取消QFII和RQFII的限制，明年，对于券商、基金、信托公司的股比限制也会取消，港股通、深股通、沪股通的双向开放也为外资进入中国推开了方便之门，A股全面进入国际机构的配置名录：三大指数基金公司悉数完成了A股的标配，MSCI、富时和道指标普均已到位，最新消息则是MSCI完成的评估正式把A股的纳入因子从15%提升到20%，204家A股出现在增量名单中，其中189家是中型公司，A股在MSCI中国指数和新兴市场指数中的权重被提升到12%和4%，仅此带来的增量资金，就在3000亿人民币左右。而我们也看到最近一个月北上资金的加仓已经成为A股的主要亮点，也是支撑指数的主要力量，被动配置的资金一定意义上是长线投资的资金而不是过江龙式的短炒资金，改革开放有好处吗？当然有，A股就是最大的受益者，至少在眼前是如此，长期还在于上市公司的品质。

金融风险到金融危机是个漫长的过程。潜在风险变成现实的风险实际是有个过程的，很多风险在金融体系中会自然消除掉，不要害怕它。离金融危机还有漫长的过程，我们需要了解从危险到危机的每个节点。我是希望中国的金融体系一定要富有结构性弹性，一定要走市场化道路，开放的道路。封闭金融体系一定是脆弱的，如果市场化程度不高，一切融资、金融活动都要通过传统商业银行来完成，中国的现代金融体系不可能建设起来。

昨日，《北京市非机动车管理条例》（以下简称《条例》）经北京市十五届人大常委会第七次会议表决通过。依照规定，今年11月1日起，电动自行车需登记挂牌才可上路，不符合国家标准的电动自行车将禁止销售。同时，《北京市实施〈中华人民共和国道路交通安全法〉办法》的修改也经表决通过，11月1日起电动滑板车等禁止上路，违反规定将被罚款200元。

第一，“估值重塑”。以南下资金前20大重仓股构建组合，沪深港通开通后，其重仓组合相对全部样本的估值出现显著提升，意味着“北水”能带动估值回归。第二，“价值发掘”。2019年南下资金较去年回暖，以年初以来南下资金净流入金额最高的港股公司构建组合，组合在2019年取得相对收益。我们预计，未来随着南下资金的持续流入，港股不再是“无本之木”，市场交易活跃度有望提升，其估值体系有望正常化。

责任编辑：曹婕美元指数：欧系货币：欧元探底后重新反弹上行。日线图，高位震荡的走势出现了一定的变化，经过最近将近两周的下调，欧元重新转弱。4小时图，汇价的下跌力度较强，均线系统形成空头排列。小时图，短线欧元的主趋势明显向下，MACD发生了角度明显的底背离信号，短线可继续小仓做空欧元，止损放在1.2045，目标1.1860。